503: 非传统的股票

简介

  如果不对我们可能称之为“非常规股票”的东西进行考察,我们对股市的讨论就不完整。我们将三种类型的证券归为这一类:房地产投资信托(REITs)、主有限责任合伙(MLPs)和特许权使用费信托。这些证券交易与股票一样,但有重要的区别,特别是在税收待遇方面。让我们来看看每种安全类型的优缺点。

房地产投资信托基金的好处

  房地产投资信托(REIT)是一家拥有和管理可产生收入的房地产的公司。reit是由国会在1960年通过的一项法案创立的,目的是让大投资者和小投资者都能享受到商业地产的租金收入。房地产投资信托基金受到许多规定的约束,其中最重要的一条是,它们每年必须将至少90%的应纳税收入作为股息分配给股东;REIT允许从其应纳税收入中扣除支付给股东的股息。其他重要的条例包括:

  • 资产要求:至少75%的资产必须是房地产、现金和政府证券。
  • 收入要求:总收入的至少75%必须来自租金、抵押贷款利息或其他房地产投资。
  • 股权要求:REIT的股份必须由至少100名股东持有。

  reit按属性类型专门化。他们投资于大多数主要的房地产类型,近三分之二的投资在办公室、公寓、购物中心、地区商场和工业设施。其余部分则被划分为酒店、自助仓储设施、医疗地产和一些特殊的房地产投资信托基金,这些基金拥有从监狱、剧院、高尔夫球场到林地等各种资产。

  reit的一些好处包括:

  高收益率。对许多投资者来说,reit的主要吸引力在于其股息收益率。2012年9月,REIT的平均股息收益率约为4.3%,远高于标准普尔500指数的收益率,但远低于REIT的长期平均股息收益率,后者一直在7%-8%的区间内波动(近期REIT的受欢迎程度推高了股价,压低了收益率)。此外,房地产投资信托基金的股息来自长期租赁的稳定租金,许多房地产投资信托基金经理在资产负债表上使用保守的杠杆。

  简单的税收待遇。与大多数合伙企业不同,REIT投资者面临的税务问题相当简单。每年,reit都会向其股东发送表格1099-DIV,其中包含股息分配的明细。出于税收目的,股息分配给普通收入、资本收益和资本回报。由于reit不按企业纳税,投资者对股息的普通收入部分按个人税率纳税。如果房地产投资信托基金出售资产,将产生按资本利得征税的股息部分。资本回报,或超过REIT收益和利润的净分配,不作为普通收入征税,而是用于降低股东在股票中的成本基础。当股票最终被出售时,股票价格和减少的税基之间的差额被作为资本利得征税。

  房地产投资信托基金股份的流动性。房地产投资信托基金的股票在证券交易所买卖。相比之下,购买和出售房地产直接涉及较高的费用,需要大量的努力。

多样化。研究表明,将reit纳入多元化投资组合可以提高回报率,降低风险,因为reit与标普500指数几乎没有相关性。

房地产投资信托基金的缺点

  reit也有一些缺点,包括:

对其他高收益资产的需求非常敏感。总体而言,利率上升可能会使美国国债更具吸引力,从reit吸引资金,并降低其股价。

  房产税。reit必须缴纳财产税,财产税最高可占到总运营费用的25%。州和市政府可以提高财产税,以弥补预算缺口,从而减少股东的现金流。

  税率。高收益房地产投资信托基金的一个不利之处是,股息税到期,而股息税通常高于目前大多数股息税的15%。这是因为,很大一部分房地产投资信托基金的股息(通常约为四分之三,尽管各房地产投资信托基金的股息差异很大)被视为普通收入,通常税率更高。

MLP的好处

  近年来,许多美国能源公司将其增长缓慢但稳定的业务,如管道和存储终端,重组为主有限合伙制,简称mlp。购买股份公司的股份和购买股份公司的股份有一些重要的区别。对于mlp,投资者购买合伙企业的单位,而不是股票,他们被称为“联合持有人”。

  MLP所有者分为两类:普通合伙人和有限合伙人。普通合伙人管理合伙企业的日常业务。MLP在技术上没有雇员,所以从管理到记账的所有服务都是由普通合伙人提供的。所有其他投资者都是有限合伙人,不参与合伙企业的经营活动。有限合伙人单位是公开交易的,而普通合伙人单位通常不公开交易。普通合伙人通常持有合伙企业2%的股份,不过普通合伙人也可以拥有有限合伙人单位,以增加其持股比例。

  使用MLP格式的公司倾向于在非常稳定、增长缓慢的行业中运营,比如管道行业。这些类型的公司通常提供了暗淡的单位价格升值前景,但使用MLP格式的行业的稳定性意味着低于投资者的平均风险。随着时间的推移,现金分配通常保持相对稳定(增长率略高于总体通胀率),导致MLP单位的交易有点像债券,利率下降时上升,利率下降时上升。

mlp的一些好处包括:

  高收益。大多数mlp提供非常有吸引力的收益率,一般在6%-7%之间。

  随时间的一致分布。MLP经营的业务非常稳定,年复一年地产生稳定的现金流,使得MLP单位的现金分配非常可预测。

  资本收益。公司主要转向MLP结构来避税。虽然公司的股东面临双重征税——首先在公司层面纳税,然后在个人层面,当这些收入作为股息收入时纳税——合伙企业的所有者只被征税一次:当他们得到分配时。没有相当于企业所得税的合伙企业。向股东分配的现金经常超过合伙企业的收入,当他们这样做的时候,差额被计算为对有限合伙人的资本回报,并在单位出售时按资本利得率征税。不仅资本利得被推迟到所有者决定出售,而且资本利得税率低于所得税税率。事实上,我们特别喜欢管道mlp,由于原油和天然气供应来源的转变,它们有充足的增长机会。然而,与其他能源公司不同,mlp往往不承担大宗商品风险,从而降低了风险和现金流的波动性。由于分配的典型收益为6-8%(并且以每年5-10%的速度增长),并提供了资本收益的机会,mlp可以为投资者提供令人信服的总回报。

  降低资本成本。公司层面的税收缺失使得mlp的资本成本低于公司通常可获得的资本成本,这使得mlp可以从事对纳税实体来说可能不可行的项目。

  普通合伙人报酬与有限合伙人的利益相一致。大多数普通合伙人的报酬是浮动的,当有限合伙人的现金分配增加时,他们从每一美元现金流中获得的份额也会增加,这就激励普通合伙人增加有限合伙人的分配。

MLP的缺点

  投资者也应考虑mlp的负面影响,包括:

  个人纳税义务。每个人都要负责缴纳他或她的那部分合伙企业所得税,这可能会使报税变得更加复杂。对于较大的个人来说尤其如此,他们可能需要在合伙企业经营的各个州纳税。此外,有限责任合伙人可能需要缴纳合伙企业所得税,即使这些单位是存在退休账户上的。

  有限的投资者。MLP面临的潜在投资者池比传统股票要小,因为养老基金等机构投资者不允许持有MLP单位而不承担纳税义务。这些大投资者通常不纳税,因此他们往往回避mlp。

  机构投资者代表了市场上投资者的大部分资金,因此取消机构投资者会降低对MLP单位的潜在需求。美国国会最近批准了一项条款,允许共同基金购买mlp,这将大幅增加潜在投资者的数量。

Royalty Trusts的好处

  与MLPs一样,Royalty Trusts通常投资于能源行业资产。与MLPs稳定的现金流不同,Royalty Trusts从煤炭、石油和天然气等自然资源的生产中产生收入。这些现金流受商品价格和生产水平波动的影响,这可能导致它们年与年之间非常不一致。信托公司没有自己的实体业务,也没有管理层或雇员。相反,它们只是银行运营的融资工具,它们像股票一样交易。其他公司开采资源,并向信托公司支付资源使用费。例如,石油勘探和生产公司Burlington Resources是美国最大的特许权使用费信托公司San Juan Basin royalty trust (SJT)拥有的资产的运营者。

  由于一些信托公司提供的高得令人难以置信的收益率(许多都超过了10%),版税信托公司最终引起了大多数投资者的注意。在低利率环境下,人们很容易理解为什么这种创收投资可能会受到更多关注。

  拥有Royalty Trusts的许多积极和消极的属性与MLP统一持有者所面临的相似。好处是:

  高收益。信托公司必须将其所有现金流以分红的形式发放出去。正因为如此,几乎所有的矿区使用费信托基金的收益率都高于平均水平,很多都远远高于平均水平。

  税收优惠的产量。由于折旧和损耗,在美国国税局眼中,大多数信托基金的收益都不算收入。相反,这些非收入分配被用来减少股票所有者的成本基础,然后按较低的资本利得率征税,并延期到所有者出售。

  没有企业所得税。信托仅仅是“传递”的投资工具。有关股息双重征税的问题不适用。

  特殊的税收抵免。你曾经因为使用非常规能源生产燃料而获得税收抵免吗?如果你拥有一个版税信托,你可能有资格获得这样的信贷。在这个问题上的法律是不断变化的,积分通常很少,但它仍然是一个不错的潜在福利。

  “纯”押注大宗商品。想押注未来天然气价格上涨,但又不想涉足期货市场?要做到这一点,最好的办法就是购买一个拥有天然气的特许权信托基金。任何给定信托的价值及其支付的分配直接与标的商品的价格挂钩。记住,这是一把双刃剑。如果大宗商品价格下跌而不是上涨,该信托的收入(因此可能也包括该信托的股价)可能最终会下降。

Royalty Trusts的弊端

  Royalty Trusts的缺点包括:

  损耗,损耗,损耗。特许权使用费信托公司对有限数量的资源拥有特许权使用费。一旦这些资源消失了,它们就消失了。随着资源的枯竭,版税和收益将会下降,最终将为零。在金融术语中,没有终端价值。当然,大多数信托公司在二、三十年(或更长时间)内都不会达到这一水平,但考虑到分配最终会收缩并消失,这仍然是非常重要的。

  不稳定的发行版。信托公司通常按季度或每月发放股息。如果特许权使用费在这段期间由于商品价格下跌而下降,那么分配也会下降。完全可以想象,在过去12个月获得15%收益的信托,在未来12个月可能获得3%的收益。

  报税的复杂性。特许权使用费信托的所有者必须在纳税申报单上申报信托总收入和费用的比例。这通常意味着要对调度程序和b进行归档,并对表单1040进行额外的工作。

  州所得税。在信托产生特许权使用费的国家,信托的所有者需要支付所得税。不同的州对于何时必须实际申报和缴纳税款有不同的阈值,而且在多个州中,个人所得税的欠税可能性随着给定所有权地位的大小而增加。

底线

  虽然他们需要一些工作来理解,并可能增加税收的复杂性,投资reit, mlp,和版税信托可以提高大多数投资组合的创收能力。

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