404:在投资组合中使用行业基金

介绍

  尽管封闭式基金在美国已经有一个多世纪的历史了,但人们对它的了解还不是很透彻。一个常见的误解是,封闭式基金是一种传统的共同基金或交易所交易基金(ETF)。

封闭式基金不是对新投资者封闭的传统共同基金。

  从最基本的层面来说,基金是一种投资结构(而非资产类别),根据1940年《投资公司法》(investment Company Act of 1940)的规定组织而成。基金是一种投资公司,其股票在公开市场上交易,就像股票或ETF一样。

为什么它们被称为“封闭式”基金?

  与传统的共同基金一样,基金投资于证券投资组合,通常由投资管理公司管理。但与共同基金不同的是,CEFs是封闭的,因为当投资者购买股票时,资本不会定期流入,当投资者出售股票时,资本也不会流出。与开放式共同基金不同,在首次公开发行(ipo)之后,股票不会直接与发起基金家族进行交易。

  相反,股票通常在交易所交易,其他市场参与者充当相应的买方或卖方。该基金本身并不每天发行或赎回股票。

  和股票一样,CEFs在上市时也会进行首次公开募股。利用IPO期间筹集的资金,投资组合经理随后购买符合该基金投资策略的证券。

资本流入和流出

  IPO之后,封闭式基金的投资组合内只有5种增加资本的方式:

  1. 做出明智的投资选择,使其增值,从而增加资产净值
  2. 发行债券,从而使资金杠杆化
  3. 发行优先股,从而使资金杠杆化
  4. 进行二次发售(向公众发售新股)
  5. 进行配股(给予现有股东按其现有所有权比例向基金投入更多资金的权利)。

  同样,资金流出基金的方式也只有五种:

  1. 分配给股东
  2. 糟糕的投资决策
  3. 回购股票的要约,这是一种控制折扣的方法(见下一张幻灯片)。
  4. 仅就杠杆基金而言,强制出售仍须遵守杠杆限制
  5. 基金的清算

  因此,由于资本不能自由进出CEFs,它们被称为“封闭式”基金。

溢价和折扣

  “封闭式”结构带来了折扣和溢价。上市后,基金的股票在公开市场上交易,通常是在交易所,市场本身决定股票的价格。其结果是,股价通常与该基金的基础资产净值不匹配。(资产净值=(基金资产-基金负债)/流通股)

  如果股价高于资产净值,则称股票处于“溢价”状态。这通常被描述为“正折扣”,尽管在数学上这是违反直觉的。例如,一个基金以2%的溢价交易将显示为“+2%”。如果股价低于资产净值,则称其为折价交易。这是典型的负号,“-2%”。

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