306:选择国际基金,第二部分

介绍

  正如你在305课上学到的:选择国际基金,第一部分,考察国际基金投资的国家,这是了解该基金是否适合你的关键。如果剧烈的市场波动让你感到紧张,那么投资只专注于拉美或亚洲新兴市场的基金可能不是你的最佳选择。

  但基金投资的国家只是国际基金收益和波动性的一个因素。另外两个因素——经理人的投资风格和货币对冲政策——也扮演着同样重要的角色。因此,在购买国际基金之前,你还有两个问题要问。

它的风格是什么?

  在早期,风格对外国股票基金来说不是问题。多数基金购买了价格合理的全球最大公司的股票。毕竟,约翰•邓普顿爵士(Sir John Templeton)和斯卡德尔(Scudder)的经理们等国际投资先驱者几十年来一直通过使用这种策略获利。然而,在20世纪90年代,Janus和American Century取得了巨大的成功,他们开始将在国内使用的以增长为重点的战略应用于海外投资。他们的风格在外国股票投资者中仍然很新颖。

  投资风格的问题不会随着价值和增长之间的选择而结束。它还涉及到基金投资股票的规模问题,即所谓的市场资本化。要确定一只国际基金的投资风格,可以参考晨星风格的方框,你可以在基金报告中找到它。

  基金的投资风格将直接影响其风险水平。如果起起落落让你感到不舒服,那就不要投资那些强调小型外国公司的基金,因为它们往往比大型公司的波动性更大。(不过,就像波动较大的新兴市场股票一样,外国小盘股通常比外国大盘股更能实现美国投资组合的多元化。)要同时投资高价值和高增长的外国股票,最简单的方法就是投资于混合投资的外国基金。

它的货币对冲政策是什么?

  当基金经理购买外国股票时,他们实际上也是在购买股票所计价的外币。因此,外国股票的回报实际上是两种因素的组合:股票本身的表现和一国货币兑美元的表现。

  举个例子。假设你买了一只日本股票,索尼(Sony)。股票本身的价值上涨了10%。但是日元(日本的货币)对美元下跌了15%。作为一名美国投资者,你在那项投资上蒙受了损失,因为即使股票价格上涨了,货币的价值却下降了。如果日元升值10%呢?然后有一个很好的顺风,因为你得到股票价格上涨10%和货币升值10%

  基金经理可以持有外国股票,只需稍加努力,就可以消除他们对外国货币的风险敞口。他们通过对冲外汇来达到这一目的——用他们的外汇兑换美元。

  让我们回到我们的例子。你买入索尼,但通过卖出日元、买入美元来对冲自己的货币风险。索尼股价上涨10%,日圆兑美元下跌10%。因为你对冲了自己的外汇敞口,所以日圆的升值或贬值对你的投资都没有任何影响。

  大多数研究表明,对冲货币在很长一段时间内对收益的影响很小。但在较短的时期内,对冲可能对基金业绩产生很大影响。除了简单的对冲风险外,一些基金经理还会积极进行外汇押注,以利用特定的宏观经济观点获利。

  如果你不能完全理解一家外国基金为何会有这样的表现,那么很有可能这家基金管理公司正在对外汇做些什么。为了避免伴随错误时机的货币交易而出现的意外行为,你可以选择那些有严格对冲政策的基金——那些从不对冲的基金,或者那些总是对冲的基金。参考基金的股东报告,看看它是否对冲了自己的货币。如果股东报告中没有这方面的信息,可以打电话给基金公司询问。

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